Víctor
Álvarez R.
Premio Nacional de Ciencias
Sin mayor valor agregado el presidente
del BCV, Nelson Merentes y el Ministro de Finanzas, Rodolfo Marco Torres
ratificaron lo que el presidente Nicolás Maduro ya había adelantado en su
presentación de la Memoria y Cuenta 2014. En aquella oportunidad informó que se
mantendría la tasa de cambio de 6,30 Bs/$ para alimentos y medicinas; que
fusionarían el Sicad 1 y 2 para atender las demás necesidades de la economía; y, que se activaría un tercer mecanismo para
la libre compra-venta de divisas entre privados a través de los operadores de la
banca, bolsas públicas y privadas y casas de cambio. Merentes y Torres ratificaron
que la tasa de cambio Cencoex se mantendrá a 6,30 Bs/$ para los sectores de alimentación
y salud, aunque esta vez se especificó qué las subastas en el Sicad único
comenzarán en 12 Bs/$, incluyendo el cupo de viajeros y electrónico que se
mantienen en $ 3.000 y $ 300, respectivamente. No se informó cuál será el nivel
de partida de la tasa de cambio en el Sistema Marginal de Divisas (Simadi), denominación
oficial del tercer mercado.
¿De
dónde vendrán las divisas?
Cencoex y Sicad unificado se alimentarán con divisas
provenientes de la renta petrolera y tanto la tasa de cambio como el monto de
las divisas serán suministrados y administrados por el gobierno. Pero en el
tercer mercado se espera que sea la oferta de divisas privadas las que nutran
las operaciones de compra-venta. En el Simadi podrán participar personas
naturales y jurídicas que tengan cuentas en divisas en la banca nacional, habrá
una restricción diaria de $ 300 máximo para la compra, pero sin límites para la
venta, y la tasa de cambio se irá ajustando
según sea la oferta y demanda diaria de divisas.
Al activar un tercer
mercado sin mediaciones del BCV y dejar que sean los mecanismos de oferta y
demandas de divisas los que fijen la tasa de cambio, el gobierno espera que se
desplacen hacia el Simadi las transacciones que actualmente son realizadas en
el mercado paralelo. La posibilidad de negociar en este nuevo mecanismo títulos
en moneda extranjera y el regreso de
las casas de bolsa sugiere una variante del dólar permuta, a través del cual -utilizando como base títulos denominados
en moneda extranjera-, se podrán realizar compras de divisas a la tasa que fije
el tercer mercado.
¿Seguirá PDVSA condenada a vender divisas subsidiadas?
El
ingreso de Pdvsa seguirá siendo la principal fuente de divisas para el Cencoex y
el Sicad. A pesar del colapso de los precios del petróleo, la menor cantidad de
dólares será compensada por la mayor cantidad de bolívares que se derivan a
raíz de la aprobación de los Convenios Cambiarios N° 30 y 32.
El CC 30 autoriza que "La liquidación de las
operaciones de venta de divisas efectuadas por Pdvsa al BCV a los fines de la
entrega de bolívares de las contribuciones de la Ley que crea la Contribución
Especial por Precios Exorbitantes del Petróleo, se hará a cualesquiera de los tipos
de cambio oficial vigente". Si alguna lógica tiene esta medida es la de vender
a un precio superior a 6,30 Bs/$ el monto en divisas que Pdvsa entrega al Fonden
en su equivalente en bolívares, para que así el gobierno obtenga ingresos
adicionales que alivien su déficit fiscal.
Recordemos
que el Fonden es el instrumento a través del cual el gobierno ejecuta un
presupuesto paralelo, distinto al que anualmente aprueba la Asamblea Nacional. El Presidente de la República es
el único administrador del Fonden, el cual se alimenta
de las reservas internacionales excedentarias y de los ingresos que generan los
precios extraordinarios del petróleo, por encima de $ 80 el barril.
Pdvsa transfiere una
parte de ese excedente en dólares para que el gobierno pague a contratistas y
proveedores extranjeros. Pero como el Fonden también necesita bolívares para hacer
pagos en moneda nacional, ese monto que recibe en bolívares en adelante lo
recibirá se convertirá a una tasa que al menos será el doble de la tasa de 6,30
Bs/$. Así el gobierno dispondrá de más bolívares, incluso si vende menos
dólares.
Impacto fiscal
El gasto del
gobierno no deja de crecer, la nómina es cada vez mayor y ante el aumento de
sueldos y nuevos programas sociales anunciados por el presidente Maduro en su Mensaje
Anual a la Asamblea Nacional, la presión sobre los desembolsos de la Tesorería
tiene que aliviarse de alguna manera que no sea por la vía de nuevas emisiones
de dinero sin respaldo por parte del BCV. Como los ingresos del Fonden
finalmente los utiliza el gobierno, el incremento en bolívares que se deriva
del CC 30 aliviará el déficit fiscal, más no el déficit de Pdvsa. Este Convenio
no aplica para las divisas que genera Pdvsa por la exportación de petróleo, ya
que lo único que podría vender son los ingresos correspondientes a los financiamientos,
ventas de activos, dividendos, cobros de deudas y por servicios prestados. Por
lo tanto, el resto del ingreso en divisas que Pdvsa percibe por la exportación de
hidrocarburos los seguirá vendiendo al BCV a la tasa de 6,3 Bs/$.
Con el CC 30 quien sale ganando es el Fonden,
toda vez que aumenta sus ingresos al vender a la tasa Sicad los dólares que
antes vendía a la tasa Cencoex. Es el Convenio Cambiario N° 32 el que favorece a
Pdvsa, toda vez que en su contenido se establece que: "A partir de la entrada en
vigencia del presente Convenio Cambiario, la liquidación de las
operaciones de venta de divisas efectuadas por Petróleos de Venezuela y sus
empresas filiales al Banco Central de Venezuela, derivadas de financiamientos,
instrumentos financieros y cobros de deuda, provenientes de actividades u
operaciones de exportación y/o venta de hidrocarburos efectuadas en el marco de
Acuerdos de Cooperación Energética, se hará a cualesquiera de los tipos de
cambio oficiales a que se contraen los Convenios Cambiarios vigentes".
El CC 32
autoriza a la compañía petrolera a vender los ingresos procedentes de los
convenios de cooperación energética a cualquiera de las tasas oficiales.
Asumiendo que Pdvsa vende al BCV la totalidad de las divisas derivadas
de los 240 mil barriles que diariamente
despacha a través de los convenios de cooperación energética, podrá obtener prácticamente
el doble de bolívares que antes recibía a la tasa de 6,30 Bs/$.
El impuesto
cambiario
Con los CC 30 y 32, se concreta un gradual pero sostenido
incremento del tipo de cambio al que Pdvsa puede vender sus divisas al BCV, lo
cual antes solo era posible a la artificial tasa de 6,30 Bs/$.
Si bien es cierto que en cada año electoral los votantes han sido acostumbrados
a recibir cuantiosos beneficios derivados del reparto de la otrora abundante
renta petrolera, ante el actual colapso de los precios el gobierno no cuenta
con tantos recursos y esta restricción presupuestaria seguramente repercutirá
en un alto índice de
abstención y reducción de su caudal electoral. Los CC 30 y 32, así como las recientes
medidas cambiarias, sugieren que en el presente año electoral,
el financiamiento de los nuevos programas sociales que fueron anunciados por el
presidente Nicolás Maduro se financiarán con las ganancias cambiarias que se
deriven de vender el ingreso en divisas a una tasa de cambio mayor.
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